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我国系统性金融风险已呈下降趋势
发布时间:2017-05-23 16:37:00      来源:    浏览次数:

清华大学国家金融研究院货币政策与金融稳定研究中心日前发布的《2017年中国系统性金融风险第一季度报告》显示,2017年一季度以来,中国整体系统性金融风险水平已呈下降趋势,大型商业银行、证券公司等金融机构的系统性金融风险水平已趋于平稳,但部分中小股份制商业银行的金融稳定性仍需重点关注。

  对于系统性金融风险下降的原因,报告提出,一是宏观经济的企稳回升;二是工业增速加快、企业利润快速增长直接缓解了商业银行资产质量下滑压力;三是商业银行加强风险管理,构成了系统性金融风险下降的重要因素。

  当前,我国经济正处于结构调整、转换升级的关键时期,金融发展两难、多难问题增多,金融体系不稳定因素增加,加之全球经济复苏力度低于预期、政治风险不确定程度上升,加强防控金融风险、重点维护金融稳定、确保不发生系统性事件就成为我国能否顺利实现经济结构调整升级的前提条件。习近平总书记在2017年4月下旬主持中央政治局集体学习时重点强调,金融安全是经济平稳健康发展的重要基础,我国要把防控金融风险放到更加重要的位置,牢牢守住不发生系统性风险底线,采取一系列措施加强金融监管,防范和化解金融风险,维护金融安全和稳定,把住发展大势。

  国际主流报告认为,去年下半年和四季度以来中国金融风险迅速上升,国际清算银行(BIS)于2016年发布报告称,“中国私人非金融部门信贷/GDP缺口指标”在2016年一季度升至30.1%,远超10%的正常值,中国银行业信贷风险自2016年以来急剧上升,需要警惕中国金融体系稳定性。而清华大学五道口金融学院副院长、紫光讲席教授周皓表示,中国金融风险最高的时期是2015年中期,是汇改与股市异常波动的时期,此后特别是2016年下半年以来,金融风险呈现下降和低位徘徊趋势。

  为什么这份报告和BIS得出完全相反的结论?对此,周皓表示,这与所运用的指标有关。周皓表示,信贷总量、违约率、不良贷款率等都是相对于经济周期的滞后指标,因此不能简单地根据前三季度逐步高升的不良贷款率而推断金融体系稳定性的恶化或系统性事件出现的概率上升。

  “我们用的指标是金融市场相关指标,如股票市场、债权市场、CDS市场和期权市场等,一般代表了投资者对于未来前瞻性的预期。”周皓表示,“如果我们相信这种市场化的指标对未来预期是准确的,那么也应该看到市场判断整体金融风险的下降会和之后宏观经济的表现联系起来。”

  不少专家同样认为,去年下半年开始系统性风险确实呈现下降趋势,但就中国具体国情而言,这种趋势是否可持续还不容乐观。

  国家金融与发展实验室理事长兼首席经济学家李扬表示,中国债务问题目前依然较为严重,但因为仍存在很多腾挪空间,因此还不至于引起危机,但是需要警惕。他认为,中国需要观察地方政府债务置换带来的去杠杆效果是否可持续。

  “目前而言,经济下行过程中,非国有企业杠杆率下降而国企杠杆率却持续上升,尤其是在净资产收益率和资产回报率下降的情况下,杠杆率的上升是值得特别关注的。”李扬表示,表现在金融领域的中国债务问题若溯源到实体领域,大多数还是要归根到国企改革问题上。

  安信证券首席经济学家高善文称,中国金融体系风险在下降,这与很多宏观经济盈利指标以及从国外市场看中国的主权违约互换、汇率压力等指标所显示的趋势是一样的。将其归结于宏观经济改善且盈利上升也是有说服力的。但宏观经济层面的系统性波动在很大程度上是可以预测的,且从历史上看,非常少的金融危机是完全由于宏观经济波动造成的。反观美国2007年次贷危机的根源,因其处在一个庞大的不受监管的“影子银行”体系内部,加之泡沫等一系列因素,形成了严重的脆弱性。

  随着金融市场的快速发展、系统性金融风险的重要性逐步上升,分业监管与金融机构跨业经营、金融系统互联性不断增强的矛盾逐步凸显。报告建议,金融监管当局对中国系统性金融风险的监管与防范需要做到统筹一致,尤其需要对系统重要性金融机构施行统一监管。

  对此,央行也于《2017年第一季度中国货币政策执行报告》中表示,加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。

作者:李国辉  来源:金融时报